L’agence de notation Fitch a maintenu vendredi soir la note souveraine « AA- » de la France, qu’elle avait assortie en octobre d’une « perspective négative », le gouvernement se disant aussitôt « déterminé » à poursuivre le redressement des finances publiques.
La perspective négative attribuée le 11 octobre était une menace d’abaissement de la note qui ne s’est pas concrétisée cette fois.
Une économie « vaste et diversifiée »
Fitch observe que, malgré son « dérapage budgétaire » de 2024 – le déficit public est passé de 4,4% du PIB en 2023 à 6% du PIB – la France conserve une économie « vaste et diversifiée », avec des « institutions fortes et efficaces ».
L’agence de notation relève toutefois que le déficit public reste à un niveau élevé et que sa réduction reste difficile en raison de l’incertitude politique et de l’absence de majorité du gouvernement Bayrou à l’Assemblée nationale.
Le ministère de l’Économie a immédiatement « pris note » de la décision de Fitch « de confirmer la notation française à AA, témoignant de la très haute qualité de la signature française, et de maintenir sa perspective négative ».
« Le gouvernement, écrit Bercy dans un communiqué, est déterminé à poursuivre la mise en œuvre de sa trajectoire de consolidation des finances publiques initiée par la loi de finances 2025 et à l’inscrire dans la durée. La résorption de nos déficits est une priorité. »
La note AA- désigne une dette de « bonne qualité ». Un abaissement aurait fait tomber la France en A, « moyenne supérieure », avec le risque de taux d’intérêt sur les marchés plus élevés et d’une charge annuelle de la dette qui finisse par devenir le premier budget de la nation, devant l’Éducation.
« Les risques de montée du protectionnisme international »
Les trois grandes agences, S&P, Fitch et Moody’s, classent désormais la France de la même façon, Moody’s conservant toutefois une perspective stable. Fitch prévoit un déficit public à 5,5% du PIB cette année et non 5,4% comme espéré par le gouvernement, et la croissance à 0,6% (0,9% pour le gouvernement).
« Cette baisse s’explique principalement par les risques de montée du protectionnisme international et de ralentissement de la croissance en Allemagne, premier partenaire commercial de la France », explique-t-elle.
Le Président américain Donald Trump ne cesse en effet d’agiter des menaces de hausse des tarifs douaniers américains depuis son retour à la Maison Blanche en janvier. Jeudi, il s’est dit prêt à porter à 200% les droits sur les alcools européens si Bruxelles n’abandonnait pas l’idée de taxer à 50% le bourbon. Une nouvelle qui serait « particulièrement inquiétante » pour la France, selon Sylvain Bersinger, chef économiste d’Asterès, car elle est un grand producteur d’alcool.
Fitch considère néanmoins que l’impact de ces points négatifs « est quelque peu atténué par l’augmentation des dépenses de défense européennes, qui bénéficiera au secteur français de la défense et de l’aéronautique ». L’UE va en effet augmenter massivement sa capacité de dissuasion face à la Russie, les visées de la politique étrangère américaine étant devenues plus incertaines depuis janvier.
« La confiance des entreprises et des ménages reste faible »
Fitch remarque aussi que l’incertitude politique en France « a diminué après l’approbation du budget 2025 ». « Mais la confiance des entreprises et des ménages reste faible », observe-t-elle. La menace d’une future dégradation est toujours là. Fitch émaille sa note d’observations selon lesquelles la situation financière française est pire que celle de ses pairs classés « AA ».
« L’incapacité à mettre en œuvre un plan crédible de consolidation budgétaire à moyen terme, par exemple en raison d’une opposition politique ou de pressions sociales, qui conduirait à une stabilisation de la dette à moyen terme », au lieu d’une baisse, serait un facteur de dégradation, prévient-elle.
La dette représentait 113,7% du PIB à la fin du troisième trimestre. Fitch l’anticipe au-dessus de 120% du PIB fin 2028.
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