Le gouvernement israélien enquête sur les allégations de chercheurs américains qui affirment que certains opérateurs boursiers auraient eu connaissance de l’attaque du Hamas contre Israël le 7 octobre et auraient utilisé cette information pour gagner des millions de dollars en vendant à découvert des sociétés israéliennes.
Dans un projet d’article publié le 4 décembre, les professeurs de droit Robert Jackson Jr. de l’université de New York et Joshua Mitts de l’université de Columbia ont déclaré qu’ils avaient constaté une hausse « importante et inhabituelle » des échanges d’« options risquées à court terme » sur les entreprises israéliennes dans les jours qui ont précédé l’invasion meurtrière d’Israël par le Hamas.
Les vendeurs à découvert (VAD) parient contre les entreprises dont ils s’attendent à ce que les actions baissent. Ils paient une commission pour emprunter des actions de ces sociétés et les vendent ensuite au prix du marché actuel, en espérant réaliser un bénéfice en les rachetant à un prix inférieur avant que les actions ne doivent être restituées.
« Nos résultats suggèrent que les traders informés des attaques à venir ont profité de ces événements tragiques », écrivent les professeurs dans l’article intitulé « Trading on Terror ? ».
« Quelques jours avant l’attaque, les traders ont semblé anticiper les événements à venir », ont-ils écrit, notant que l’intérêt pour le MSCI Israel Exchange Traded Fund (EIS), qui suit la performance d’un panier de titres israéliens, « a soudainement et significativement augmenté » le 2 octobre, cinq jours avant que les terroristes du Hamas n’attaquent Israël et ne relancent la guerre au Moyen-Orient.
« Et juste avant l’attaque, les VAD de titres israéliens à la bourse de Tel-Aviv ont augmenté de façon spectaculaire. »
Pour illustrer le caractère inhabituel de ce pari contre le marché israélien, les professeurs new-yorkais ont souligné le volume des VAD sur les parts de SIE entre 2009 et 2023, période au cours de laquelle Israël a connu de nombreuses crises — des conséquences de la crise financière de 2008 au conflit de Gaza de 2014, en passant par la pandémie mondiale de Covid-19 et la plus récente protestation nationale contre la proposition de réforme judiciaire du Premier ministre Benjamin Netanyahou.
Sur l’ensemble des 3750 jours de bourse de cette période de 14 ans, le volume de VAD sur le SIE le 2 octobre se situait dans le centile supérieur (99%), selon le document.
« Il est donc extrêmement peu probable que le volume des ventes à découvert du 2 octobre ait été le fruit du hasard », peut-on lire dans le rapport.
Pour leur étude de 66 pages, les professeurs ont utilisé les données de la Financial Industry Regulatory Authority, une agence d’autorégulation et de surveillance des marchés basée à Washington. En examinant ces données, ils ont également identifié une tentative similaire de vente à découvert d’actions israéliennes en avril dernier, avant ce qui aurait été un plan du Hamas pour attaquer Israël lors de la fête juive de la Pâque, qui tombait cette année le 5 avril.
Plus précisément, selon le document, le volume des ventes à découvert dans les SIE a atteint le 3 avril des niveaux très similaires à ceux observés le 2 octobre et était bien plus important que tous les autres jours avant le 3 avril.
De même, le ratio court a atteint un pic de 94% le 3 avril, soit un niveau supérieur à celui de tous les autres jours de la période allant du 1er mars au 3 avril.
« Au cours de cette période, le ratio court moyen était de 38,87%, de sorte que ce ratio était exceptionnellement élevé le 3 avril », ont écrit les auteurs. « L’ensemble de ces éléments renforce l’interprétation qui veut que les transactions observées en octobre et en avril soient imputables à l’attaque du Hamas plutôt qu’à des bruits aléatoires. »
En termes de profit, les auteurs ont déclaré que les auteurs de la fraude auraient pu générer des millions de dollars à partir d’une seule transaction à court terme.
Dans un exemple documenté dans l’article, 4,43 millions de nouvelles actions de Leumi, la plus grande banque d’Israël, ont été vendues à découvert entre le 14 septembre et le 5 octobre. Au lendemain de l’attaque du Hamas, le prix de l’action de Leumi a chuté d’un maximum de 3185 agorot (8,57 dollars) par action le 4 octobre à un minimum de 2451 agorot (6,60 dollars) le 23 octobre, permettant potentiellement au trader d’empocher un bénéfice — ou d’éviter une perte — de plus de 8,7 millions de dollars.
Les auteurs ont également noté qu’ils n’ont trouvé aucune preuve d’une augmentation globale des VAD dans les entreprises israéliennes cotées en bourse aux États-Unis. Ils ont évoqué quelques explications potentielles, notamment le fait que certaines de ces entreprises du secteur de la défense ont pu bénéficier des attaques.
« Nos preuves sont cohérentes avec le fait que des traders informés ont anticipé l’attaque du Hamas et en ont tiré profit », ont-ils écrit. « Toutefois, nous ne sommes pas en mesure d’établir un lien entre des acteurs particuliers du marché et les développements antérieurs à l’attaque que nous observons sur les marchés des valeurs mobilières, sans parler des sources d’information sous-jacentes à l’origine des transactions. »
Selon le document, le commerce sur la base d’une connaissance avancée d’un attentat terroriste n’est, du moins pour l’instant, « pas réglementé de manière significative par la législation existante ».
En attendant, les professeurs de droit ont donné quelques conseils aux décideurs politiques sur l’opportunité et la manière de réglementer le « commerce de la terreur », notamment en créant des incitations pour encourager les traders à utiliser leurs informations privilégiées pour prévenir les tragédies plutôt que d’en tirer profit.
« Les législateurs pourraient envisager des mesures incitant les négociants à communiquer les informations aux autorités, en remplaçant les bénéfices des négociants par d’autres récompenses », ont-ils écrit. « Bien que la conception d’un tel mécanisme soit hors de notre portée, les politiques de ce type ne sont pas sans précédent. »
L’Autorité israélienne des valeurs mobilières a déclaré qu’elle était au courant de l’affaire et qu’elle enquêtait sur les allégations, a rapporté Reuters.
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